這一次的輿論焦點是醬油行業，漩渦中心是醬油龍頭海天味業（603288.SH）。

鈦媒體APP注意到， 隨著事件的發酵，大眾又一次將目光聚焦于食品添加劑，與之“對立”的零添加醬油更是得到前所未有的關注。但事實上，在醬油行業內外交困倒逼下，海天味業們的“零添加”戰事早已打響，而層出不窮的醬油概念和產品，是醬油企業激烈競爭的必然產物。且有分析人士認為，醬油行業的零添加之戰或將愈演愈烈。

零添加尚無統一標準

根據《食品安全國家標準食品添加劑使用標準》，谷氨酸鈉、5'-呈味核苷酸二鈉、5'-肌苷酸二鈉為增味劑，三氯蔗糖、甘草酸三鉀、蔗糖素為甜味劑，苯甲酸鈉為防腐劑，山梨酸鉀為防腐劑、抗氧化劑，焦糖色為著色劑。

而站在添加食品添加劑的醬油對面的是零添加醬油，實際上標準不一。

“零添加其實沒有統一的標準，是由各家企業自己定義的。”有主營醬油的調味品企業高管向鈦媒體APP表示，其理解的零添加就是字面意思，是天然釀造，不添加任何食品添加劑的醬油。

鈦媒體APP對比也發現，各家企業對“零添加”的定義并不一致。以千禾味業零添加醬油180天為例，其配料表只有水、非轉基因黃豆、小麥、食用鹽（不加碘）、白砂糖，零添加的定義為“不添加味精、色素、防腐劑，尊崇原味，在生產過程中0%添加味精（谷氨酸鈉）、焦糖色、苯甲酸鈉、山梨酸鉀、呈味核苷酸二鈉、三氯蔗糖、安賽蜜。

海天零添加醬油0金標生抽的配料表則包括：水、非轉基因大豆、食用鹽（未加碘）、小麥、白砂糖、酵母提取物，對零添加的定義為“陽光晾曬·真正0%添加防腐劑（苯甲酸鈉、山梨酸鉀）、甜味劑（三氯蔗糖、安賽蜜）、味精、脫脂大豆”。廚邦零添加純釀醬油配料表與海天零添加醬油0金標生抽如出一轍，其對零添加的定義則為”0%添加味精、焦糖色（普通法）、苯甲酸鈉、山梨酸鉀。

加加食品此前在互動平臺曾明確回復投資者稱，“公司有推出零添加系列產品，零添加是指 0%添加白砂糖、0%添加轉基因脫脂大豆、0%添加防腐劑、0%添加食用香精。”

雖然零添加沒有統一標準，但零添加醬油的價格卻普遍高于普通醬油。鈦媒體APP以各企業天貓旗艦店當前售價來看，千禾春曲原釀1L單價14.14元，而千禾頭道原香零添加醬油180天、280天、380天500ML的單價分別為17.3元、16.73元、27.3元；海天金標生抽500ML單價14.9元、優惠后11.9元，海天零添加醬油味極鮮750ML單瓶售價18.80元、優惠后16.92元；廚邦特級鮮生抽410ML單價10.9元，廚邦金品生抽410ML單價9元，而廚邦零添加純釀醬油500ML折扣后單價還需要15.1元；李錦記金標生抽500ML單價8.9元，而李錦記零添加醇味鮮特級醬油500ML單價16.5元。

價格偏高源于成本的增加。上述調味品企業高管向鈦媒體APP坦言，“零添加的成本主要在時間成本，比較典型的是零添加醬油生產釀造時間很長，導致企業的固定資產周轉率偏低。”

至于添加食品添加劑生產的醬油優劣，海天味業在聲明中表示：“食品添加劑廣泛應用于世界各國的食品制造中，世界各國的正規食品企業都會依據法規標準和產品特性，合法合規使用食品添加劑，并且按規定標識清楚。簡單認為國外產品的食品添加劑少，或者認為有添加劑的產品不好，都是誤解。”其還稱，海天產品的內控標準要求大多都高于甚至遠高于國家標準，同一品質的產品，國內國際的內控標準都一致。

中國食品工業協會也在《關于“醬油風波”需要澄清的幾個問題》中強調：“我國現行的食品安全國家標準《GB2760食品與添加劑使用標準》中規定的食品添加劑適用范圍和限量值，都是經過科學研究及風險評估被證明安全可靠的，企業按照標準規定生產的產品，不會對消費者身體健康造成危害。”

零添加江湖戰況激烈

零添加背后是波譎云詭的商業競爭。

根據中國食品工業協會的聲明所載，醬油起源于中國，距今1800年前的《齊民要術》中記載了“醬清、豆醬清、醬汁、清醬”制作，我國食用醬油的歷史非常悠久。而如今國內醬油行業的格局形成還得追溯至上世紀80年代。

美味鮮成立后三年，港資企業李錦記乘著改革開放東風，開始進入中國大陸，其用30年時間，逐步發展成為國人廚房里常用的醬油品牌。

世紀之交前后，也是屬于楊振的時代。1996年，湖南34歲的語文老師楊振在香港注冊加加醬油公司，以“一瓶當兩瓶用”的獨特方式崛起，并于2012年上市，成為當時的“中國醬油第一股”。

除了海天領銜的一超多強外，各地都有區域醬油品牌，行業格局已然形成。而新入者要在已經比較穩固的市場中分出蛋糕，只能另辟蹊徑，千禾味業即以“零添加”闖出一條路。

根據互動平臺回復，目前，千禾零添加調味品收入已占公司調味品營收的50%以上。隨著零添加產品收入的不斷增長，千禾味業上市后收入連年遞增，從2016年7.71億元增加至2021年的19.25億元，5年時間翻了2.5倍；2022H1，實現營收10.15億元，同比增長14.56%。歸母凈利潤也從2016年的剛過億元成長至2021年的2.21億元；2022H1歸母凈利潤1.19億元，同比增長80.56%。

加加和廚邦的反應則慢得多。公開資料顯示，加加食品在上市十年首虧、問題纏身后才于今年4月推出1升裝的零添加特級味極鮮。公司實控人、名譽董事長楊振在日前召開的“大破大立，構建供應鏈體系”的專題會議上明確提出，加加食品需要圍繞三個方面立下決心，首當其沖的即是“一鼓作氣，堅定執行零添加系列、減鹽系列產品的戰略規劃”，足見公司對零添加寄予的厚望。

無獨有偶，同在今年4月，中炬高新廚邦美味鮮推出了小蠻腰系列高端新品——廚邦零添加原汁黑豆特級生抽、零添加原汁特級生抽。公司在接待調研時表示，“推出零添加新品，從戰略上看是產品的卡位問題，彌補高端產品的缺失問題。”事實上，不只零添加，近幾年，隨著消費升級，越來越多的醬油企業推出新概念，諸如減鹽、提鮮、有機、兒童醬油等等。

典型的如加加食品，其于2018年開始重點進行減鹽釀造工藝研究并于2019年正式推出“減鹽”概念和產品，如今將減鹽作為公司卷土重來的“王牌”。而緊隨其后，海天味業推出淡鹽生抽，李錦記、廚邦也紛紛推出更高端健康的低鹽醬油產品，如李錦記薄鹽生抽、薄鹽醇味鮮，廚邦淡鹽醬油等，“淡鹽”領域同樣廝殺激烈。

行業內外交困

零添加、淡鹽等概念層出不窮背后，其實是醬油行業天花板隱現。

數據顯示，從2014年到2020年，我國調味品市場規模從2595億元增至3950億元，年均增長率僅為7.25%。其中，醬油產量明顯下滑。根據國家統計局數據，中國醬油產量從2016年開始連續3年下滑，產量從2015年的1011.9萬噸到2018年的575.6萬噸，幾乎腰斬；2019年開始產量緩慢爬升，但2021年仍只有788.15萬噸。同時，國內人均醬油需求量從2015年的7.28千克降至2020年的4.86千克。

平安證券研報也指出，2016年以來，國內醬油行業零售額增速均低于10%。

針對醬油行業增長放緩乃至下滑的趨勢，長期跟蹤調味品行業的某券商分析師告訴鈦媒體APP：“一方面，隨著醬油滲透率提高乃至飽和，行業的增量已經很難有快的增長；另一方面，隨著人們對健康飲食的重視，對醬油的需求從吃少、吃精到吃好迭代，需求下降，落后產能也遭淘汰；另外，復合調味品的產生也會在C端替代部分醬油用量。”

到新冠疫情爆發后，醬油行業的日子更加不好過。“疫情之下，消費疲軟，餐飲渠道遭遇重創，社區團購野蠻生長，疊加原材料大豆、小麥、包材、物流等成本上升，醬油企業整體疲軟。”上述行業分析師向鈦媒體APP表示，去年四季度調味品企業紛紛提價以平滑成本。

龍頭尚且如此，遑論其他醬油企業。中炬高新控股子公司美味鮮2021年實現收入46.18億元，同比減幅為7.24%；2021年、2022H1，加加食品分別實現營收17.55億元、9.43億元，同比增長-15.34%、12.02%，歸母凈利潤-8016.39萬元、315.39萬元，同比下降145.48%、83.47%。

長期看行業樂觀

當然，不管是海天“雙標”門還是整個醬油行業的內外交困，對于投資者而言，更關心的是醬油企業的投資價值。經此一役，行業格局是否會有變化？醬油企業是否還會有“春天”？

有分析人士指出，隨著“海克斯科技”火爆網絡以及海天“雙標”門的討論，一定程度上提升了消費者對食品添加劑的關注，也加速行業對零添加研究的深入。“從投資者涌進互動平臺提問及各醬油企業的線上旗艦店咨詢、購買情況來看，短期或影響海天銷量，但長期影響不大，同時利好千禾味業這一類主打零添加的企業。”

上述的行業分析師也向鈦媒體APP表示，長期來看，醬油及調味品行業并不悲觀。“一方面，國內醬油行業集中度較低，從國外發展趨勢來看，龍頭企業具備不斷擴張并搶占中小企業市場份額的能力，這意味著行業集中度還將不斷提升，包括目前A股4家醬油類上市公司在內的龍頭企業將率先受益。另一方面，從我們渠道調研的情況來看，相較去年而言，到今年七八月份，調味品行業渠道恢復情況良好；且隨著疫情的改善和經濟回暖預期、餐飲改善，普遍認為調味品行業還是比較樂觀的。”

企查查數據也顯示，截止到2022年7月，我國醬油制造企業共5276家存續或在業，3年內（2019年7月-2022年7月）有852家相關企業成立，有134家企業注銷或者登記狀態異常，每年凈增長239家企業。而隨著2021年行業遇冷，新增注冊企業數量驟減至161家，2022年上半年僅注冊32家。

銀河證券最新研報亦指出，受益去年低基數效應、社區團購對渠道的沖擊邊際減弱、部分企業顯著減少費用投放力度等因素，今年Q2調味品行業收入端與利潤端呈現環比加速修復態勢。7月C端仍處于去庫存狀態，需求增速放緩，B端受益餐飲需求弱復蘇，預計環比改善，展望下半年，樂觀看待行業邊際改善。

值得一提的是，上述行業分析師還認為，行業內外交困倒逼醬油企業各尋出路，消費升級和多元化發展或也是醬油股新的業績增長點。

以海天味業為例，早在2014年，其就通過并購介入腐乳行業，此后的2017年、2019年兩度出手“買買買”，布局醋和芝麻油領域。到2020年，海天的多元化一發不可收拾，從火鍋底料到中式復合調味料，食用油到大米，甚至推出蘋果醋飲料和胡蘿卜發酵果蔬汁等，產品品類迅速擴張。

無獨有偶，中炬高新產品也覆蓋醬油、雞精粉、食用油、蠔油、料酒等共11類，全系列SKU300+件；千禾味業的產品品類也從醬油擴展至料酒、醋、蠔油、香油、便捷調味料等。