1、基本生活必需品特別是食品，是7月份物價上漲的主力軍
2、生活資料出廠價格受成本推動繼續上漲
3、下個月中國通脹大概率將突破3%的警戒線
4、中國的CPI漲幅超過3%對居民生活的影響，不亞于美國的CPI上漲8.5%
7月10日，我在《6月消費物價上漲2.5%，怎么跟我預測的不差分毫？》一文中跟大家介紹過我的判斷：雖然國際大宗商品價格開始回落，但新一輪豬肉上漲周期開啟，疊加消費品成本推動價格上行，從8月份開始，我國通脹大概率將突破3%，年內通脹超過4%的概率已超過60%。
一個月后的8月10日，國家統計局7月份的居民消費價格指數(CPI)已經公布了，如我所料，物價繼續小步上漲。CPI同比漲幅從6月份的2.5%擴大到2.7%，環比上漲0.5%。
一、基本生活必需品特別是食品，是7月份物價上漲的主力軍
雖然我們沒有出現美國那樣的高度通脹，但CPI同比漲幅，從1月份的0.9%開始，漲幅逐月擴大，4月份開始超過2%，6月份開始超過2.5%，7月份上漲2.7%。從趨勢看，我們的通脹具有后發特點，短期內超過3%的溫和通脹線，概率非常之大。
站在供求關系的角度，疫情以來，我們的消費一直比較低迷，總體上看，呈現比較嚴重的供過于求、依靠出口消化產能的比較被動的經濟局面。
但我們也應注意到，我們一直在超前投資而擴大的產能，主要體現在基礎設施建設和工業與服務業的產能供給上，在食品、特別是農產品的產能投資上，其實并不多。
而食品這一塊又屬于消費彈性非常低的消費必需品，加之長期以來消費受到投資的抑制，衡量我們消費水平的恩格爾系數（食品占消費支出的比重）這幾年又有所反彈，2021年接近30%，導致食品價格在CPI中的權重比較大，所以食品價格的風吹草動，對CPI都會有較大的影響。
7月份，食品價格同比上漲4.7%，直接推動高CPI上漲1.27個百分點。其中：鮮果價格上漲16.9%，鮮菜價格上漲12.9%，豬肉價格上漲20.2%，分別影響CPI上漲約0.30、0.24和0.27個百分點。
前一段時間大家熱炒的俄烏戰爭推高國際糧食價格，其實沒那么夸張。國際糧食價格已經回落到戰前水平。國內糧食價格漲幅也比較溫和。7月份糧食價格同比上漲3.4%，僅影響CPI上漲約0.06個百分點。
環比6月份，食品價格也是CPI上漲的主要力量。7月份環比6月份，食品煙酒類價格環比上漲1.9%，影響CPI上漲約0.52個百分點。其中，豬肉價格上漲25.6%，鮮菜價格上漲10.3%，分別影響CPI上漲約0.32、0.19個百分點。
二、生產資料出廠價格隨國際大宗商品價格回落，但生活資料出廠價格受成本推動繼續上漲
受國際能源和大宗商品價格持續回落的影響，7月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲4.2%，漲幅比上個月回落1.9個百分點，環比下降1.3%；工業生產者購進價格同比上漲6.5%，環比下降0.9%。
但PPI中的生產資料價格與生活資料價格有不同的變化方向。
因為在去年下半年開始的上游大宗商品和原材料漲價周期中，工業中的生產資料價格，比較容易通過上調出廠價格的方式轉移增加的采購成本。
但生活資料即消費品這一塊，受制于零售市場居民購買力疲軟，工廠很難通過上漲出廠價格的方式轉移增加的采購成本，所以一年來生活資料出廠價格都是利用極為溫和的每月上漲0.1-0.3%的方式來向終端市場轉移成本壓力。
因此在上面這張“2019-2022工業品出廠價格同比曲線圖”中，生產資料價格上漲曲線陡峭，但漲幅回落也快；生活資料出廠價格漲幅很小，幾乎是一條直線，在這一年的進價成本釋放完之前，生活資料出廠價格還會繼續以這種溫和的方式上漲。
從工業生產者的購進價格指數看，始于去年的企業原材料成本上漲的周期已經基本結束了。7月份工業生產者購進指數同比雖然上漲了6.5%，但這主要屬于翹尾巴因素的影響，因為7月份環比購進價格下降了0.9%。這對于工業企業而言，有利于降低生產成本，擴大生產利潤。
但農產品的購進價格環比上漲了2%，這將會推高零售市場的食品價格上漲。
三、下個月中國通脹大概率將突破3%的警戒線
依據CPI漲幅的高低，經濟學一般是這樣定義通貨膨脹的程度：將3%以下的通脹，歸類為溫和的通脹；將3-5%的通脹，劃為中度通脹；將5-10%的通脹，視作高度通脹；將10%以上的通脹，稱之為惡性通脹。
各國貨幣管理當局（央行）在制定貨幣政策時，一般會將2%或者3%以下的通脹，視作有利于經濟發展的良性通脹。2-3%，一般是各國央行貨幣政策松與緊的警戒線。
超過這個警戒線，一般就會停止寬松的貨幣政策。超過5%，一般就會開始考慮采取加息的貨幣收縮政策。
而我們的通貨膨脹，7月份已經達到2.7%，8月份大概率將突破3%的貨幣政策警戒線。比如，我國的貨幣政策CPI預警線一直都是3%，如果不信，大家看看每年年初政府公布的當年CPI控制目標，都是不超過3%。
根據目前的商品和服務價格變化趨勢，至少有兩個因素將推動我們的CPI在8月份突破3%，年內向4%沖刺。
一是以豬肉為首的農產品價格進入漲價周期，將剛性推動CPI價格上漲。
農產品是生活必需品，消費需求彈性較低。因此，盡管目前我們的居民消費總體上看比較疲軟，但消費的旺盛或疲軟，一般無法改變對農產品的需求與價格。
去年以來直到今年上半年，我們處于農產品的供過于求的價格下行周期，6月份開始，這個周期已經轉換為供應緊張的漲價周期，這一周期至少會延續半年以上、一年左右。
大家從上面這張“全國農產品批發市場豬肉價格“曲線圖可以看到，這一輪豬肉漲價周期從5月份開始啟動，7月份進入快速上漲階段。豬肉價格從6月份的同比下降6%，到7月份同比上漲20.2%。
8月上旬，農產品批發市場豬肉價格已經比7月下旬上漲了四分之一，比去年同期上漲了三分之一。8月份豬肉價格的同比漲幅將從7月份的20%左右擴大到30%以上。僅豬肉將推動CPI上漲0.5%左右。
蔬菜與水果等農產品也進入了漲價周期。根據農業部8月份第一周的農產品批發市場的價格行情，列入統計的20個蔬菜水果品種中，價格比去年同期上漲的超過16種，漲幅超過10%的有13種，其中超過30%的有6種。平均漲幅為15.76%，已經超過了7月份蔬菜水果平均14.6%的漲幅。
蔬菜水果16%左右的漲幅，將影響CPI上漲0.6個百分點。豬肉和蔬菜水果價格漲幅擴大，將在7月份的基礎上，多影響CPI上漲0.3-0.4個百分點。
二是消費品制造業將持續通過溫和漲價對零售市場釋放成本壓力。
大家要注意的是，雖然受國際上游商品價格回落的影響，PPI同比漲幅這幾個月在明顯收窄，但其中的生活資料出廠價格同比與環比漲幅都在悄悄地放大。
原因是之前消費品制造業在購入原材料價格大幅度上漲的情況下，無法將增加的成本通過同步漲價的方式，及時傳導給消費品市場。只能采取溫和的調價方式，慢慢地向零售市場轉移增加的成本。
所以，當生產資料出廠價格漲幅開始回落后，生活資料出廠價格還在持續上漲。
7月份，生活資料出廠價同比上漲1.7%，雖然與上月持平，但環比上漲了0.2%。預估8-12月份，生活資料出廠價大概率還會繼續這樣的走勢。但同比漲幅將繼續擴大，年底大概率將從7月份的1.7%擴大到3%以上。影響CPI多上漲0.5個百分點左右。
四、中國的CPI漲幅超過3%對居民生活的影響，不亞于美國的CPI上漲8.5%
8月10日晚上美國商務部經濟分析局公布了美國7月份的CPI，同比上漲8.5%，較上月的9.1%回落了0.6個百分點，環比持平。
也許會有不少人覺得，沒事啊，我們的物價就是漲到3%有什么嘛，你看美國都漲到8.5%了，我們比他們低多了。
話可不能這么說，畢竟中美兩國居民的生活水平和消費結構差別很大，兩國CPI價格上漲的結構也完全不同。
從CPI中的食品價格漲幅來看，從兩國消費者比較懸殊的食品消費支出占比來看，從兩國居民收入增長快慢來看，我們目前3%的通脹，對居民的生活影響和收入壓力，并不亞于美國居民面對8-9%的通脹壓力。
第一、中國CPI漲幅雖然只有美國的32%，但其中食品價格的漲幅正在接近美國。
7月份美國CPI同比上漲了8.5%，但大家仔細分析他的漲價商品構成就會發現，其能源價格上漲了32.9%，而與居民基本生活密切相關的食品、日常服務和醫療價格，同比漲幅分別為10.9%、5.5%和4.8%。
我們的7月的CPI雖然只上漲了2.7%，但食品（不含煙酒）價格上漲了6.3%，日常服務和醫療價格分別上漲了2.7%和0.8%。
由此看，我們基本生活服務的價格漲幅，與美國的差距其實比較小。到8月份CPI突破3%以后，我們的CPI漲幅估計只有美國的35%左右，但我們的食品（不含煙酒）價格漲幅將超過9%，與美國的食品價格漲幅基本接近了。
第二、我們的食品支出比例是美國的2倍，食品價格上漲對我們的影響更大。
2021年，我們的恩格爾系數（食品支出在消費支出中的占比）為29.8%，但美國的恩格爾系數只有14.6%，不到我們的一半。
食品價格同樣上漲10%，影響我們的消費總支出增加2.98%，但只影響美國人消費支出增加1.46%。這就意味著，我們的食品價格漲幅只有美國一半的時候，漲價對我們消費者的影響，從支出比例上看，就已經跟美國人一樣了！
至關重要的是，食品是人類生活的必需品，消費彈性非常小，是消費支出中的無法漲價就節省的剛性支出。衣服漲價了你可以少買甚至不買，汽油漲價了你可以不買車，或者不開車坐公交。但食品漲價了，你不能不吃飯，不買菜！
第三、美國消費者處于收入增長周期，對通貨膨脹的消化能力比我們強很多。
中美兩國國情不同，收入分配制度差異較大。國際上，勞動者收入在GDP中的占比一般能夠達到60%以上，發達國家一般在70%左右，美國達到了75%左右，但我們才達到45%左右。
不同的分配制度導致了美國的經濟主要依靠內需拉動，我們的經濟主要靠投資基建與出口拉動。體現在內需上，我們因為收入增長慢于GDP的增長，消費就一直滯后于投資與供給。
這樣的結果就是，美國居民上半年可支配收入增長了10.2%，扣除價格因素增長了3.9%。與大流行前的2019年對比，2022年上半年美國的居民收入現價增長了23.1%。
收入強勁增長，這意味著美國人的承受通貨膨脹的能力比較強。
我們的居民可支配收入上半年增長4.7%，扣除價格因素增長3%。與2019年對比，現價居民收入增長20.2%。均落后于美國，這導致我們的居民承受通脹的能力比較弱。
