新型煙草：監管落地行業短期需求預計承壓，生產端強者恒強，渠道洗牌在即；霧芯科技21 年扭虧為盈，積極應對監管。新規之下，除煙草口味外的調味電子煙禁售預計致使年輕消費人群及女性消費者流失壓力加大，短期來看，我國電子煙行業需求總量將面臨下行壓力，但從長期來看，新型煙草替煙減害效果明顯，在行業得到合規監管后仍有望重回穩健增長的良性發展軌道，且預計對上游煙油廠商的調香能力要求進一步提升。

　　銷售渠道將迎來大洗牌階段，預計未來零售業態將以便利商店、煙酒店、集合店為主。

　　生產端供給格局有望得到優化，出口型企業獲相對支持。我們看好以出口為主的電子霧化設備全球領先生產商思摩爾國際，短期一次性小煙有望貢獻增量，長期霧化平臺搭建不斷抬高自身成長天花板，行業悲觀情緒下大幅回調后長期投資價值突顯；國內未進行大范圍專賣店布局監管下轉身靈活，存量業務以霧化海外ODM/OEM 為主，且領先布局煙油、香精香料、HNB 煙具代工、以及供應鏈等不斷夯實卡位優勢拓展增量業務的勁嘉股份。霧芯科技2021 年全年實現營業收入85 億元(YoY+123%)，實現歸母凈利20 億元，扭虧為盈。此外公司在監管環境下，積極調整供應鏈，優化渠道網絡，加強研發與產品升級、強化多元化產品組合，積極擁抱監管。

　　造紙包裝：木漿系核心紙種漲價函逐步落地，裝飾原紙企業大幅提漲。1)大宗紙：海運物流以及疫情影響下，國內紙漿供應端趨緊，漿價上行趨勢不改，疊加能源成本維持高位，木漿系紙種價格上行的成本支撐邏輯仍強。3 月初以來，白卡紙/雙膠紙/雙銅紙市場均價分別上漲105/262/290 元，漲價函已逐步落地。持續推薦規模&成本優勢領先、新產能建設穩步推進的太陽紙業。箱板瓦楞維持景氣向上勢能，持續推薦山鷹國際。2)特種紙：裝飾原紙Q2 旺季臨近疊加成本驅動，多數紙企預計于3 月10 日起提漲1500元/噸，龍頭盈利彈性有望增強。龍頭企業壁壘顯著、產業鏈地位較優，推薦特種紙行業龍頭仙鶴股份。裝飾原紙細分賽道優質卡位的華旺科技。3)包裝：大宗原材料價格回落、需求保持穩健增長，持續推薦大包裝業務布局順利推進、盈利拐點可期的裕同科技，建議關注新消費包裝領域持續高景氣的上海艾錄。

　　家居：安全邊際凸顯，龍頭迎布局良機。歐美日韓家具集中度均高于中國，國內有望復制歐美提升節奏，10%龍頭市占率對應600 億龍頭收入空間，板塊目前整體估值安全邊際較高，穩增長風格疊下家居板塊估值向上行情有望持續演繹。同時315 逐步推進，各龍頭套餐陸續落地，套系化銷售趨勢明顯，配套品占比持續提升，龍頭在全屋銷售布局領先，份額有望持續提升。家居中軍組合推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股，同時布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續推薦索菲亞、曲美家居、江山歐派、喜臨門、志邦家居。

　　文娛個護：小學汛臨近疊加疫情管控有望放松，優質龍頭邊際改善可期。“雙減”和疫情的雙重影響致渠道庫存有所增加，隨著2 月底小學汛臨近，文具板塊景氣度環比或向上，行業龍頭有望加速庫存優化。部分優質標的已調整至歷史估值底部區間，重點關注前期受損品種，如晨光文具(九木雜物社受疫情影響開店結構和經營結果均低于預期，后續有望持續改善，校邊店管控也有望改善)，百亞股份(衛生巾線下消費比例高，關注38 大促成效，Q4 低于預期是由于收入高占比的陜西遭遇疫情)。

　　優質制造：精選下游高景氣，國內產業優勢突出，估值優勢明顯的細分標的，如國內外客戶訂單逐步確認的匠心家居，下游電踏車高景氣，產能規劃清晰的久祺股份等。

　　紡服她經濟板塊：1)品牌服飾：疫情導致品牌服飾3 月份銷售承壓，制造類景氣度高于品牌端，品牌端推薦：李寧、安踏、特步。2)紡織制造：持續推薦偉星股份：生產工藝升級提效，管理能力精益化，快速響應品牌商訂單，多區域產能布局能力強，未來5 年偉星有望實現品牌商采購份額持續提升，自身受規模效應以及效率提升驅動盈利能力提升，實現ROE 提升，進而獲得超越行業水平的估值溢價；印染行業落后產能淘汰出清加速，推薦具備低能耗及環保優勢，以產定銷規模效應明顯的富春染織。3)黃金珠寶：黃金工藝升級帶來消費屬性提升，持續看好珠寶行業特別是黃金品類的需求維持旺盛。推薦看好行業龍頭品牌，推薦周大福、潮宏基、迪阿股份。